Maybank IB merakamkan ada sedikit kemajuan dalam pengumpulan dana edotco dengan kumpulan tersebut memasuki SPA untuk melepaskan keseluruhan pegangan dalam entiti Myanmarnya.
Walaupun gandaan perjanjian (kira-kira 1x EV/EBITDA) dijangkakan tidak menarik, transaksi ini berperanan sebagai pendahuluan kepada pengumpulan dana edotco yang lebih meluas. Rumah tersebut berkata bahawa mereka terus melihat risiko-balasan keseluruhan Axiata sebagai positif, dengan pemulihan keuntungan bersih dan pembaikan lembaran akaun sebagai pemangkin penarafan semula yang berpotensi. Maybank IB mengulang panggilan BELI dengan target harga TP MYR3.50 berdasarkan SOP yang tidak berubah.
Menandatangani SPA untuk pelupusan Myanmar
Peringatan Axiata telah mengumumkan dalam siaran hasil 4Q23, niat edotco untuk keluar dari Myanmar. Edotco telah memasuki SPA (perjanjian pembelian saham) untuk melepaskan keseluruhan pegangan 87.5%nya dalam entiti Myanmarnya dengan harga USD150juta (atau MYR713juta). Dengan operasi Myanmar memberikan EBITDA sebanyak MYR280juta pada FY23 dan mungkin dalam kedudukan tunai bersih, rumah tersebut menganggarkan gandaan perjanjian di kira-kira 1x EV/EBITDA, dijangkakan tidak menarik. Butiran penerima tidak dinyatakan, tetapi kemungkinan akan menjadi pihak tempatan mengingat sekatan semasa di Myanmar. Transaksi ini tertakluk kepada kelulusan pihak berkuasa dan dijangkakan akan siap dalam tempoh 12 bulan akan datang.
Sebuah pendahulu yang perlu
Maybank IB melihat perbelanjaan lembaran sebagai beban utama bagi Axiata (hutang bersih kepada EBITDA pada akhir 4Q23 adalah 3.1x), dan pengumpulan ekuiti edotco akan menjadi satu cara untuk mengatasinya. Pelarian edotco dari Myanmar kemungkinan adalah satu pendahulu yang perlu dalam pandangan kami, mengingat kebanyakan dana antarabangsa terbatas untuk melabur di Myanmar. Rumah tersebut berkata simulasi sebelumnya menunjukkan setiap peningkatan ekuiti baru edotco sebanyak 10% (dikawal pada 26% untuk mengekalkan edotco yang terkonsolidasi) akan menurunkan hutang bersih Axiata kepada EBITDA sebanyak 0.11x-0.20x – transaksi terkini oleh edotco akan menurunkan nisbah tersebut sebanyak kira-kira 0.03x, kita anggarkan.
Mengulangi PANGGILAN BELI
Ramalan keuntungan dan TP MYR3.50 untuk Axiata (diterjemahkan dari jumlah bahagian dengan setiap op-co dinilai pada DCF) tidak berubah, dengan rakan kongsi CelcomDigi menjadi penyumbang terbesar kedua-dua keuntungan dan SOP. Axiata tetap komited untuk membayar DPS minimum 10sen setiap tahun.
Source link
