Tahun baru membawakan harapan baru — atau setidaknya, itu harapan yang kita miliki. Namun, dalam dunia modal ventura, segalanya tidak begitu jelas. Jumlah firma di AS mengalami penurunan tajam, di mana para pelabur institusi yang berhati-hati hanya mula melabur pada nama-nama besar di Silicon Valley, menurut laporan Financial Times. Bidang AI adalah satu-satunya kategori yang seolah-olah masih relevan, dan nampaknya ini tidak akan berubah dalam waktu dekat. Tetapi, tahun baru baru saja dimulakan, dan mungkin ini adalah tanda permulaan perubahan.
Kami berbincang dengan beberapa VC untuk mendengar ramalan mereka tentang tahun baru — baik yang menggembirakan, yang menyedihkan, dan mungkin juga yang tidak terduga.
Jawapan mereka telah diedit dan disingkat untuk kejelasan.
Apa ramalan baik dan buruk anda untuk modal ventura pada tahun 2025?
Nekeshia Woods, rakan pengurus di Parkway Venture Capital
Yang baik: Dengan para pelabur kaya yang menyusut harapan pulangan mereka dari pendapatan tetap dan tunai, mereka akan lebih proaktif mencari pulangan yang luar biasa di pasaran swasta. Diharapkan lebih dari $7 trilion akan dilaburkan dalam pasaran swasta menjelang 2033. Untuk menghadapi aliran modal ini, pengurus kekayaan besar mula menggunakan modal ventura sebagai strategi berbeza dalam tawaran pasaran swasta mereka. Ini memberi peluang kepada pengurus dana untuk berkolaborasi dengan institusi kaya dan mendapatkan pelabur baru yang dapat memberikan aliran modal yang stabil untuk dana mereka.
Lebih baik lagi: Kami jangkakan bidang AI akan melakukan penggabungan, terutama melalui pengambilalihan di bidang di mana AI dapat menjadi komoditi, seperti model bahasa besar. Syarikat AI yang muncul sebagai pemimpin lapangan adalah mereka yang membuka segmen pasar baru dan memiliki data berhak milik.
Gabby Cazeau, rakan di Harlem Capital
Yang baik: Pasaran IPO akan kembali dibuka sepenuhnya, dengan beberapa nama besar membawa likuiditi yang sangat diperlukan. Itu adalah kemenangan untuk semua. Dari segi pelaburan awal, kami jangkakan aktiviti pelaburan akan meningkat, mungkin tidak sampai tahap 2021, tetapi pasti lebih baik dari 2022 hingga 2024. Nampaknya 2025 akan menjadi tahun gemilang untuk modal ventura—mudah-mudahan, simbol permulaan bull run yang baru.
Yang buruk: 2025 mungkin menjadi tahun penentu bagi permulaan AI yang menjual kepada perusahaan. Banyak permulaan AI telah berkembang dengan cepat tetapi masih terperangkap dalam fasa “eksperimen,” bergantung pada anggaran inovasi dan belum menjadi sebahagian daripada belanja perisian yang utama. Banyak yang mungkin gagal melayari peralihan ini, menyebabkan beberapa permulaan berpotensi ditutup akibat churn dan pertumbuhan yang perlahan.
Triin Linamagi, rakan pengasas di Sie Ventures
Yang baik: Munculnya GPs solo dan dana angel akan meningkatkan pelaburan ke syarikat-syarikat yang berada di peringkat awal — satu evolusi yang sangat diperlukan dalam ekosistem modal ventura.
Kami juga akan melihat pendekatan pelaburan yang lebih khusus dan terdefinisi, dengan pelabur yang mempunyai pengetahuan industri memberikan nilai yang bermakna kepada pengasas. Perubahan ini bukan sahaja memberikan manfaat kepada permulaan tetapi juga berkemungkinan menghasilkan pulangan yang lebih baik untuk pelabur. Alokasi modal kepada pasukan pengasas yang pelbagai juga akan terus meningkat, terutama dalam bidang keberlanjutan dan penjagaan kesihatan, di mana pandangan yang pelbagai dapat memacu inovasi dan impak.
Yang buruk: Kegiatan M&A atau IPO yang bermakna mungkin tidak akan terjadi sebelum akhir 2025 selagi keadaan pasaran tetap mencabar. Pelabur terhad akan waspada untuk melabur, menunggu hasil yang lebih baik sebelum mengkomit kepada dana baru.
Michael Basch, pengasas dan rakan pengurus di Atento Capital
Yang baik: Pembukaan pasaran IPO dan M&A akan membawa likuiditi yang lama ditunggu-tunggu untuk pelabur terhad. Lebih banyak dana dan syarikat akan menjual saham sekunder juga. Akan ada penyesuaian harapan untuk syarikat “zombie” yang profit tetapi tidak memberikan hasil yang diharapkan oleh VC, dengan penjualan pada harga yang lebih munasabah kepada ekuiti swasta. Penggabungan dan pengumpulan di bidang yang terlalu banyak penyertaan (contohnya, GLP-1).
Yang buruk: Jumlah unicorn yang terus jatuh dengan penetapan semula yang signifikan dalam valuasi akibat pengurangan pasaran dan penyesuaian harapan pertumbuhan.
Austin Clements, rakan pengurus di Slauson & Co.
Yang baik: Pasaran IPO akan kembali dibuka selepas kejayaan Service Titan, begitu juga aktiviti M&A untuk syarikat-syarikat swasta. Ini akan memberikan peningkatan likuiditi untuk para pelabur terhad di belakang banyak firma modal ventura. Akibatnya, lebih banyak pelabur terhad akan berkomitmen kepada lebih banyak dana baru — lebih banyak dana ventura daripada tahun-tahun sebelumnya.
Yang buruk: [Pelabur terhad] mungkin akan lebih berhati-hati dalam berkomitmen kepada pengurus dana baru selepas melihat banyak tingkah laku yang tidak disiplin dalam kitaran sebelumnya. Ini mungkin menyebabkan beberapa strategi yang paling inovatif mengalami kesukaran mendapatkan dana.
Apa tren yang anda fikir akan tetap ada? Yang mana yang akan hilang?
Woods
Apa yang akan kekal: Perolehan akan tetap menguntungkan bagi pelabur yang mempunyai dana. Pelabur akan beralih dari mempertimbangkan produk berdasarkan “jumlah pengguna” kepada mengutamakan hasil jualan, saluran pelanggan, dan kos sebelum melabur. Tempo pelaburan juga akan mengekalkan persekitaran yang mesra pelabur ini. Kami tidak mengharapkan firma modal ventura kembali ke rentak pelaburan yang gegap gempita seperti dua tahun lepas tetapi sebaliknya meneruskan pendekatan yang seimbang.
Apa yang akan hilang: Outlook untuk aktiviti IPO secara sederhana positif. Keyakinan pengasas terhadap pasaran awam dan perbandingan ditambah dengan pengurangan tunai dan syarikat berharga tinggi yang terselamat dari batasan penggalangan dana terkini, memudahkan penyesuaian nilai untuk selaras dengan pasaran. Kami percaya pengguna juga bersedia untuk melabur dalam saham kecil-kecil, memandangkan saham teknologi mega-cap yang telah menggerakkan indeks AS kepada tahap tertinggi dan memberikan nilai pemegang saham yang luar biasa. Walaupun masih terdapat banyak syarikat yang nilai mereka tidak sejalan dengan pasaran, terdapat beberapa, terutamanya dalam bidang teknologi, yang sudah bersedia untuk pasaran awam.
Cazeau
Apa yang akan kekal: Pasukan kecil yang mengembangkan hasil. Kami menyaksikan pasukan hanya satu hingga tiga orang mencapai lebih dari $2 juta dalam hasil tahunan dengan menggunakan alat AI — melakukan lebih banyak dengan lebih sedikit dan dengan lebih baik daripada sebelumnya. Pertumbuhan seperti ini tidak pernah terdengar pada tahun 2024 dan menunjukkan betapa banyak permulaan yang sedang mengautomasikan operasi dalaman dengan alat perisian baru. Soalan besar sekarang adalah bagaimana pasukan ini akan berkembang dan membina organisasi yang kukuh, tetapi ia mengagumkan melihat pertumbuhan sedemikian dengan struktur yang agak kecil.
Kami juga akan melihat kebangkitan pelaburan dalam reskilling — platform yang menangani kekurangan bakat dalam perdagangan mahir, pembuatan, perhotelan, penjagaan kesihatan, dan bidang lain yang tidak dapat diautomasi oleh perisian.
Linamagi
Apa yang akan kekal: AI di sini untuk kekal. Penyebaran meluas AI pada tahun 2024 menandakan perubahan besar, dan saya percaya momentum ini hanya akan berkembang. Walaupun ia menawarkan peluang besar — seperti meningkatkan pengambilan keputusan, penylidikan tawaran, dan penyederhanaan operasi — ia juga membawa bersama cabaran. Misalnya, intuisi dan pengalaman manusia tetap vital, terutamanya dalam menilai pasukan pengasas dan dinamik mereka. Evolusi ini akan memerlukan pelabur terhad untuk berfikir dengan lebih kritikal tentang cara mereka memilih pengurus dan membina portfolio mereka.
Apa yang akan hilang: Pendekatan pelaburan yang sembarangan akan hilang. Saya menjangka kita akan melihat lebih sedikit tawaran tetapi dengan lebih banyak ketelitian dan nilai tambah yang bermakna daripada pelabur. Trend ini, yang sudah jelas pada tahun 2024, menandakan akhir mentaliti pertumbuhan pada kos berapa pun. Sebaliknya, pelabur akan mengutamakan pendekatan yang menguntungkan dan model perniagaan yang lestari, yang akan terus menjadi ciri utama peluang yang menarik.
Basch
Apa yang akan kekal: Senarai pendek pemenang di ruang AI akan terus menarik perhatian pelabur pada penilaian premium. Masih akan wujud trend syarikat VC yang ditaja tutup apabila pasaran modal menjadi lebih memilih untuk memberi dana dan trend berterusan di mana VC, terutama di tahap seed, tidak dapat mengumpul dana baru akibat prestasi buruk kumpulan tahun 2020 atau 2021.
Clements
Apa yang akan hilang: Kitaran lalu merupakan perpindahan yang dalam kepada lebih ramai pelabur yang menyokong syarikat enterprise SaaS dan semakin sedikit yang menyokong aplikasi pengguna. Saya percaya ini akan mulai terbalik apabila AI menciptakan lebih banyak aplikasi untuk pengguna yang tidak mungkin sebelum beberapa tahun lalu. Teknologi pengguna akan membuat kemunculan semula yang dialu-alukan pada tahun 2025.
Apa sesuatu yang tidak terduga yang anda fikir boleh berlaku pada tahun 2025 dalam dunia modal ventura dan permulaan?
Cazeau
Kita mungkin akan melihat penggabungan atau bahkan penutupan beberapa unicorn terkenal, banyak di antaranya telah menjadi pujaan industri selama bertahun-tahun. Syarikat-syarikat ini mungkin hanya mempunyai cukup tunai untuk bertahan hingga 2025, tetapi tidak cukup pertumbuhan untuk melangkah lebih jauh. Kami sudah melihat beberapa penggabungan, dan ini akan mungkin meningkat menjelang 2025.
Linamagi
Kita mungkin menghadapi bencana berkaitan iklim, konflik geopolitik, atau kejutan ekonomi yang dapat mengubah langkah permulaan dan VC secara mendalam.
Basch
Satu peningkatan tajam dalam modal ventura yang melabur di teknologi keras, ketika perisian menjadi komoditi akibat AI generatif. Teknologi keras yang ditakrifkan oleh bioteknologi, teknologi keras, dan bentuk teknologi mendalam yang lain akan menguasai. Kita juga mungkin melihat peningkatan yang signifikan dalam syarikat yang hanya mengumpul pusingan awal dan memiliki pelaburan kurang dari $100 juta dalam masa kurang dari tiga tahun — menunjukkan matematika baru yang mungkin berfungsi untuk pengasas dan VC kerana syarikat dengan saluran pengedaran cepat mungkin mengakuisisi produk teratas yang akan menyokong tawaran sedia ada mereka.
Clements
Sesuatu yang tidak terduga adalah OpenAI mungkin beralih kepada entiti berorientasikan keuntungan hanya untuk Microsoft mampu mengakuisisi ia dalam pengambilalihan terbesar yang pernah terjadi.
