Penggunaan Tanaman PCG Tetap Berada Di Atas Paras Benchmark Industri


Pendapatan PCG (Petronas Chemicals Group) bagi 1QFY24 telah melebihi ramalan pada 32% dan berada dalam konsensus pada 25%. MIDF mengemaskini ramalan pendapatan ke atas selepas mengambil kira pendapatan yang lebih tinggi dengan jangkaan harga produk
stabil seiring dengan harga Brent crude oil yang stabil pada 2HCY24. Walau bagaimanapun, ia mencatat bahawa pemulihan permintaan masih tidak pasti, menambahkan kepada pandangan cabaran untuk sektor petrokimia dalam jangka pendek dari faktor forex yang tidak menguntungkan dan ketidakstabilan ekonomi.

Rumah broker mengekalkan panggilan NEUTRAL ke atas PCG dengan harga sasaran yang dikemaskinikan kepada RM7.34 (sebelumnya RM7.18).

Pendapatan 1QFY24 PCG menurun secara sedikit -0.8% yoy kepada RM7.5b. Penurunan pendapatan yang sedikit disebabkan oleh harga produk purata yang lebih rendah dan jumlah jualan. Kadar utilisasi keseluruhan kilang dalam 1QFY24 menurun kepada 87% (1QFY23: 96%) disebabkan oleh lebih banyak kerja penyelenggaraan dan pemeliharaan kilang yang diwajibkan oleh undang-undang; mengakibatkan pengeluaran dan jumlah jualan yang lebih rendah. Pendapatan normalisasi 1QFY24 naik +26% yoy. Pendapatan 1QFY24 PCG meningkat 25.6% yoy kepada RM668juta. Peningkatan pendapatan disebabkan oleh penurunan nilai MYR berbanding USD semasa 1QCY24, serta kos tenaga dan utiliti yang lebih rendah, sebahagiannya diimbangi oleh penyebaran harga produk purata yang lebih rendah.

Keadaan yang mencabar dijangka berterusan sehingga 2HFY24. Prestasi kewangan PCG masih rentan kepada: (i) keadaan ekonomi global, (ii) harga produk petrokimia (yang berkaitan dengan harga Brent crude oil), (iii) kadar utilisasi fasiliti pengeluaran, dan (iv) perubahan kadar pertukaran asing. Utilisasi fasiliti pengeluaran masih bergantung pada aktiviti penyelenggaraan kilang dan ketersediaan bahan mentah dan utiliti. MIDF berpendapat bahawa PCG akan terus mengekalkan tahap utilisasi di atas bencmark industri melalui kepandaian operasi dan pengurusan hubungan pembekal.

Walau bagaimanapun, permintaan dijangkakan bertambah. Ke hadapan, permintaan dari AS dan China untuk bahan petrokimia secara beransur-ansur membaik pada 1QCY24, walaupun kelemahan dalam sektor pembinaan. Rumah broker juga mengharapkan permintaan dari sektor penggunaan dan automotif turut berkembang. Harga bagi O&D dijangkakan stabil disebabkan oleh permintaan yang mantap dan bekalan yang mencukupi selepas aktiviti penyelenggaraan kilang serantau. Sebaliknya, F&M dijangkakan lebih rendah disebabkan oleh permintaan baja yang tergendala akibat musim tanam yang tertangguh dan bekalan metanol yang mencukupi di rantau tersebut. Untuk Spesifikasi, PCG mengharapkan pemulihan sederhana di beberapa pasaran akhir, bergantung kepada dinamik makroekonomi dan permintaan-persediaan keseluruhan.

Mengambilkira pendapatan yang lebih tinggi dalam 1QFY24, seiring dengan peningkatan prestasi O&D dan Spesifikasi, rumah broker meningkatkan ramalan pendapatan bagi FY24 dan FY25 masing-masing sebanyak +11% dan +10%. MIDF berkata mereka percaya bahawa, walaupun rintangan akan terus berlaku disebabkan gangguan global (ketegangan geopolitik di Timur Tengah dan Eropah, gangguan rangkaian bekalan, forex yang tidak menguntungkan), permintaan dijangkakan akan berkembang seiring dengan aktiviti pembuatan yang lebih baik. Secara keseluruhan, mereka menjangkakan bahawa PCG akan mengalami pemulihan yang lebih tinggi pada 2HCY24.

Berdasarkan itu, rumah broker mengemaskini harga sasaran kepada RM7.34 (sebelumnya RM7.18). Harga sasaran baru ini adalah berdasarkan PER 25x kepada EPS24 yang dikemaskinikan sebanyak 29.4sen. PER ini berdasarkan kepada PER sektor 5 tahun, bagi mencerminkan persekitaran global petrokimia dalam tempoh yang akan datang



Source link

Leave a Reply